主板注册制，IPO定价10.66元，科技产业洁净室，柏诚股份申购解读
大家好，我是量子熊猫。又是4只新股，再加上北交所一共5只...头大。下午传出先正达科创板IPO审议会取消，这家公司估计很多人没听过，熊猫也没听过，查了一下来头不小，不过重点是这家伙上市准备要融资650亿元。（先正达（Syngenta）是阿斯特拉捷利康的农化业务——捷利康农化公司以及诺华的作物保护和种子业务分别从原公司中独立出来，合并组建全球最具实力的专注于农业科技的企业）这家公司在2016年3月被中国化工收购，并在2017年年中完成全部收购，最终交易价格每股465美元，合集收购费用是430亿美元，如果再算上收购其间的股息费，一共花了440亿美元，而且收购费用还是以现金方式支付，简直壕无人性。按东财Choice统计的数据，先正达是A股近13年来最大规模IPO，募资金融在整个A股历史排名老四，仅次于农业银行、中国石油、中国神华。现在本来就是主板注册制放开的疯狂发行期，如果再把这样的大屁股放进来，一万亿的成交量立马就要被吸干...这么看蚂蚁重新上市应该短期也看不到了，毕竟领导们更偏爱给主板先吸，A股不亏是企业提款机...接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。新股考察要素说明考察要素1：可比行业和企业。看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。考察要素2：发行价格和发行市盈率。参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。考察要素3：业绩情况。企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。考察要素4：市场情绪。不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。下面进入正式内容。2023年3月29日可申购新股分析柏诚股份（601133）：企业基本情况：全称“柏诚系统科技股份有限公司”，主营业务为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案。公司主要为半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康及其 他智能制造等高科技产业提供包括项目规划及设计方案深化、采购、系统集成、 二次配、运行维护等洁净室系统集成服务。洁净室为高科技产业提供洁净的研发和生产环境，保证高科技产品的良品率和安全性，是高科技产业不可分割的组成部分，业务覆盖半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等国家重点产业。公司主要服务的国内外知名终端客户如下：主要业务是洁净室的解决方案，洁净室就比如恒温恒湿的无尘无菌车间，属于解决方案商，主要应用在高科技产业，从客户看实力应该不错。具体营收方面，主要营收主要来自于洁净室系统集成，营收占比在70%左右，其次是一些配套的服务。对应行业为建筑安装业，可比上市企业分别为亚翔集成（603929）、圣晖集成（603163）。发行情况：企业由中信证券主承销，新发行市值15.16亿元，发行后总市值60.92亿元，发行价格11.66元，发行市盈率40.60，PE-TTM18.24x，顶格申购需要39.0万元市值。对比建筑安装业PE-TTM为9.26x，对比亚翔集成PE-TTM为23.98x，对比圣晖集成PE-TTM为21.64x。业绩情况：预计2023年1-3月可实现的主营业务收入约为50,000至60,000万元，同比变动-15%至3%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为4,000至5,000万元，同比变动-5%至19%。2022年度，公司营业收入为275,146.36万元，同比增长0.33%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为23,545.29万元，同比增加56.92%。2021年营业收入274,239.94万元，2020年营收194,740.57万元，2019年营收185,682.43万元，年复合增速为21.53%。2021年扣非归母净利润15,004.42万元，2020年扣非归母净利润11,596.27万元，2019年扣非归母净利润16,385.68万元，年复合增速为-4.31%。2019-2021年，营收增长还行，利润是负的，再到2022年营收原地踏步，利润大幅增长，然后到2023年一季度营收和利润增速双双下滑。参考招股说明书解释主要因为由于原材料价格和疫情影响。具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为16.94%、13.79%、12.30%和14.90%，毛利率波动明显。参考招股说明书主要因为疫情和上游原材料价格影响。跟同业对比来看，处于较高水平。从公司基本面看，行业概念还行，但是业绩比较弱，这类行业也受到产业投资影响。从发行情况看，沪市主板发行，发行价格较低，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。最后汇总如下。打新评级：谨慎，我的操作：申购。申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。记得点赞和关注，也欢迎分享给更多朋友~
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